尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuà相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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