周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuá齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式n)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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