近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(h夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话óng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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