随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的(de)投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替(tì)代(dài)的(de)关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术(shù荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)的(de)突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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