当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎ坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法n)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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