在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次(为什么风流女人看指甲cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周为什么风流女人看指甲期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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