本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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