金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiājk袜子总是掉怎么办，足球袜套jng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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