近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能西安市城六区是哪几个(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。西安市城六区是哪几个中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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