原(yuán)本(běn)被视为极其艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依(yī)然(rán)是(shì)白酒(jiǔ)行业(yè)主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利(lì)再创新高，14家(jiā)白(bái)酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过去三年，外(wài)部(bù)环境对白(bái)酒造(zào)成(chéng)了不可(kě)忽视(shì)的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足(zú)够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非名(míng)酒品牌(pái)难以望其(qí)项背，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一(yī)轮调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业协会(huì)公布的数(shù)据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收和(hé)利润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经(jīng)连续多年(nián)下降(jiàng)，行业集中度不断提升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿(yì)元，占(zhàn)比超80％；前五强净(jìng)利润也(yě)在2022年(nián)首次(cì)突破(pò)千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个非常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一(yī)个特征是，在过去(qù)取得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展的企(qǐ)业，基本形(xíng)成(chéng)了中高(gāo)端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除(chú)高端(duān)一如(rú)既(jì)往强势以外，其中(zhōng)高端(duān)产品销量都(dōu)以超两位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优(yōu)化(huà)的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建(jiàn)等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为(wèi)持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)会持(chí)续走强(qiáng)，并(bìng)且利用(yòng)自(zì)身的品牌与(yǔ)品质优势(shì)，进一步挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和(hé)产品(pǐn)的名酒格(gé)局(jú)很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除(chú)头(tóu)部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强(qiáng)外(wài)，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为(wèi)2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成(chéng)7家，在前一年(nián)的(de)6家基础上新增了一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较大市场规831143是什么意思模、省外市(shì)场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们(men)之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和(hé)全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明(míng)问题。举例而(ér)言(yán)，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年同期(qī)基数较高(gāo)，以及(jí)公(gōng)司主动进行(xíng)了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在(zài)省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等(děng)多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了(le)白酒超(chāo)强的盈利(lì)能力，但透过年报，白(bái)酒的高(gāo)库存更加值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增(zēng)长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企(qǐ)库存增长基本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度上(shàng)反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年(nián)一季(jì)度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个市(shì)场除了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存(cún)在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台(tái)以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计今年下(xià)半年中秋节后有望(wàng)成(chéng)为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看(kàn)法，他认为，随(suí)着国家经(jīng)济面的恢复(fù)以(yǐ)及社(shè)会活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的(de)缓(huǎn)解，但是(shì)区域中(zhōng)小企业仍然会(huì)面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关(guān)系互(hù)动平台回(huí)答投资者关于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实(shí)上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去(qù)三(sān)年，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压(yā)。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在(z831143是什么意思ài)不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未(wèi)来仍然(rán)是趋(qū)势之(zhī)一(yī)。加(jiā)之消费(fèi)观念、消费习(xí)惯(guàn)的变(biàn)化(huà)，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库(kù)存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键的是(shì)，亟需库(kù)存(cún)消化能力(lì)强劲的(de)新(xīn)渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上(shàng)大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中(zhōng)销售(shòu)费用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 831143是什么意思