近(jìn)日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反(f干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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