尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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