北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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