射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(k1cc的水等于多少克，1cc水是多少克āi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以1cc的水等于多少克，1cc水是多少克及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zh1cc的水等于多少克，1cc水是多少克uǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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