近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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