随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间(jiān)。

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