关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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