5月以(yǐ)来(lái)，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(nèi)科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比较(jiào)好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系(xì)的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科(kē)技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美(měi)国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更快这二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注(zhù)运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为顺周期(qī)受益于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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