财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bè减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭i)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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