北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(l100块钱值多少美元，100美元是几百元钱iàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的100块钱值多少美元，100美元是几百元钱，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能100块钱值多少美元，100美元是几百元钱够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么(me)频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作(zuò)都(dōu)是(shì)错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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