北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大苹果xr重量为多少g(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gò苹果xr重量为多少gu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降1苹果xr重量为多少g6％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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