金融界5月16日(rì)消息(xī) 国新办今日上(shàng)午举行4月(yuè)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局新闻(wén)发(fā)言人、国民经济(jì)综合统计(jì)司司长付(fù)凌(líng)晖(huī)回(huí)应称(chēng)，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存(cún)在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况(kuàng)来(lái)看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)总(zǒng)体是充足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能(néng)源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总体(tǐ)上趋(qū)于(yú)回落(luò)，对(duì)国内居民消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受到(dào)汽车(chē)优惠补贴政策(cè)去年(nián)底到期影响，国(guó)六(liù)B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期(qī)等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上升。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，去(qù)年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于(yú)受到短期因素影响，往往波动(dòng)会比较大(dà)，看价(jià)格总体的状况，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍(réng)在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步(bù)扩(kuò)大(dà)，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随(suí)着(zhe)服(fú)务消费需求带动增强，价格(gé)回(huí)升(shēng)也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到(dào)国内(nèi)外多重因素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有(yǒu)以下(xià)几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因素影响。我国(guó)部分大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)与国际(jì)市(shì)场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商(shāng)品价格走低、国(guó)内石油、有色(sè)价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工(gōng)业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场需求不足(zú)。经济(jì)恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)以后，部(bù)分行业产(chǎn)能(néng)供(gōng)给充裕，但(dàn)市(shì)场需求相(xiāng)对不足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进(jìn)口(kǒu)持(chí)续(xù)增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价(jià)格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业(yè)价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产能比较(jiào)充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市(shì)场(chǎng)需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会(huì)延续。但是随着(zhe)国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报告提到(dào)，我国通(tōng)胀水平(píng)处(chù)于温和区间。过去一年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供需(xū)恢(huī)复(fù)时间差和(hé)基数(shù)效应有关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落(luò)客观上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节本身有(yǒu)个(gè)过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)的转化(huà)受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰动(dòng)使得去(qù)年3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节(jié)上涨，对今年也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在(zài)明显基数效应，去(qù)年(nián)二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要(yào)受去(qù)年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特(tè)别(bié)是政策效应将(jiāng)进一(yī)步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在(zài)增强，供需(xū)缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预(yù)计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和(hé)上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本平(píng)衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求(qiú)变化而变化，使(shǐ)得物价(jià)变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复苏初(chū)期，需求(qiú)才(cái)刚(gāng)刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的(de)提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均(jūn)在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期(qī)资金来源刻(kè)画的(de)有效社融增速，去年(nián)9月以来持(chí)续(xù)回升，由(yóu)去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经验(yàn)规(guī)律，本轮(lún)信用扩张会带动经济(jì)在(zài)2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价(jià)的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关(guān)服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资(zī)金(jīn)存(cún)在一定空转较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示(shì)，资(zī)金(jīn)空转多发生在经济回落(luò)、货币(bì)明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资(zī)金多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是(shì)非银(yín)金(jīn)融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购(gòu)房偏弱带来(lái)的(de)居(jū)民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱(qū)动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而(ér)房地(dì)产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派(pài)生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于企业(yè)；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业(yè)融资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从去年9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带来(lái)的经(jīng)济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派生对企业(yè)行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显现。去年(nián)3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显(xiǎn)著强(qiáng)于房(fáng)地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济(jì)增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效(xiào)应”的(de)存在，使得大家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策(cè)调整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活动(dòng)多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观(guān)数(shù)据屡超预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始(shǐ)，消费动能或被(bèi)低估，前(qián)半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程(chéng)靠(kào)居民消费能(néng)力的恢复。出(chū)行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的(de)消费修复持续性(xìng)和弹性不(bù)宜(yí)低估(gū)；批(pī)发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步(bù)修(xiū)复(fù)，有助于(yú)推动(dòng)收(shōu)入与消费的正(zhèng)循(xún)环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累(lèi杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介)积。地产大(dà)周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产链条(tiáo)修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超(chāo)调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利(lì)于需求(qiú)释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城市需求(qiú)。

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