本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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