北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯(k身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代(dài)一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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