银行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增(zēng)速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发(fā)美联储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息(xī)并不会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机(jī)时(shí)那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初(chū)同样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可(kě)能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和(hé)银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的(de)比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址业危机共振成为了一个激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不(bù)确(què)定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不(bù)面对(duì)高企的(de)通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也(yě)使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不(bù)一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率(lǜ)却(què)出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季(jì)的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当(dāng)补(bǔ)库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的(de)状(zhuàng)态(tài)，现货上(shàng)面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因(yīn)为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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