如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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