在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita S中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ubramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的6个(gè)月(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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