5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎ小明王是谁的后代 小明王是男是女i)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我小明王是谁的后代 小明王是男是女们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资小明王是谁的后代 小明王是男是女者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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