5月23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。王菲是什么星座，王菲是什么星座的人

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退(tuì)，医(yī)药(yào)行业(yè)的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器(qì)械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年化营(yíng)收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医王菲是什么星座，王菲是什么星座的人院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续(xù)支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的(de)优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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