5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fè朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗n)额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(t朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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