北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也(人次是指什么，人次是单位吗yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主人次是指什么，人次是单位吗削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn人次是指什么，人次是单位吗)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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