财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有(yǒu)预京j属于北京哪个区的车期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行京j属于北京哪个区的车情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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