当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款顶的速度越来越快越叫的原因。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明顶的速度越来越快越叫的原因显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工顶的速度越来越快越叫的原因人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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