如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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