国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)京东是谁的老板是谁夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。京东是谁的老板是谁“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储京东是谁的老板是谁会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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