A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来外科鼻祖是谁？='color: #ff0000; line-height: 24px;'>外科鼻祖是谁？最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

外科鼻祖是谁？>

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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