4月以来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾(dùn)更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需(xū)求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分(fēn)析师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单排单时间达(dá)到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达到(dào)近两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了(le)坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚(gāng)需采购为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨降(jiàng)雪(xuě)天气(qì)，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积(jī)普遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初(chū)部分地区(qū)出(chū)现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预(yù)期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明(míng)显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温天气的双重作用下(xià)，新(xīn)年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产(chǎn)概率大(dà)大(dà)增加(jiā)。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而(ér)成(chéng)品(pǐn)库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)尚可(kě)，需求端(duān)带(dài)来的(de)负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但(dàn)中(zhōng)长期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复(fù)苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周(zhōu)度净(jìng)签(qiān)约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧(yōu)国(guó)外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好(hǎo)预(yù)期下，棉(mián)纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国内(nèi)形鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差延续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至外棉(mián)价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后(hòu)需求(qiú)支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质(zhì)性利(lì)好，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是大(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点dà)概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于(yú)产能持续扩张的轧花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉花(huā)产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今(jīn)年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续抬升(shēng)。

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