如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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