近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压中国人口第一大省，中国人口第一大省排名力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估(g中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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