5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jià裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗o)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuá裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗n)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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