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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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