北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史， 干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招>

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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