射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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