自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性>

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收(shōu身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性mg alt="刚刚，张坤、刘(liú)格菘(sōng)等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608272.png">

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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