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乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初(chū)以来的(de)大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(l乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源(yuán)产业链(liàn)作为原材乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思料高度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基本集中在(zài)国(guó)内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国家(jiā)重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回(huí)报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个(gè)月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间较大。