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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应回族女人为什么离婚少(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)回族女人为什么离婚少晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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