近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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