射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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