近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(h身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的ēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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