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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则告(gào)停(tíng)牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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